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财经观察:中国能拯救世界经济吗
发布时间:2021-10-23
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本文摘要:最近一段时间,国际舆论都很留意美国次贷危机引发的信贷削减问题。许多人担忧,美国的房地产市场在2008年会更进一步走低,不会激化信贷的削减,使美国经济陷于衰落。然而,就在这种背景下,西方国家的舆论界却喷出了一种众说纷纭,说道世界经济现在有了两个发动机。 丧失了美国这个发动机,还有中国另一个发动机。这种众说纷纭虽并非仅有无道理,但却有可能遮住了美国经济衰退给全球经济带给的冲击,以及新兴市场经济面对的风险。

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最近一段时间,国际舆论都很留意美国次贷危机引发的信贷削减问题。许多人担忧,美国的房地产市场在2008年会更进一步走低,不会激化信贷的削减,使美国经济陷于衰落。然而,就在这种背景下,西方国家的舆论界却喷出了一种众说纷纭,说道世界经济现在有了两个发动机。

丧失了美国这个发动机,还有中国另一个发动机。这种众说纷纭虽并非仅有无道理,但却有可能遮住了美国经济衰退给全球经济带给的冲击,以及新兴市场经济面对的风险。

人民币不是硬通货,中国无法像美国那样消费  许多年来,美国经济仍然被形容成世界经济的发动机。美国的经济快速增长强大,造就了美国消费者反感的消费意欲,美国市场的消费又造就了其他国家的生产。然而,美国人用来消费的钱是借给的,美国的国债大大减少,外国人掌控的美元资产也更加多。美国的外债总额已约9万多亿美元,为此美国每天要从国外引入几十亿美元的资本来均衡账面。

美国更有外国资本的手段无非是两条,一条是利息率低,讥讽一些资本到美国追赶利息劣;另一条是资产市场泡沫腾起,资产价格大大上升,更有外国人来美国资本市场上投资。上世纪80年代里根政府时代是高利率更有了外国人的投资,美元也一路结实。90年代克林顿掌权时,正逢股市上的技术泡沫腾起。

尽管那时期美国的利率不低,外国资本仍大量涌进美国,也把美元的汇率大大推上新纪录。  然而,从美国的技术泡沫幻灭后,外来资本开始流入美国股市,美元也开始大幅度升值。美联储开始提升利率,就有一些人还不起房贷,随后就愈演愈烈了金融机构的次贷危机。美国如无法再行从外国投资者那里借到大量资本,就无法之后借贷消费。

这才是人们担忧美国这个世界经济发动机有可能过热的原因。  中国经济快速增长很快,进口也在快速增长。根据世界银行的估算,2007年中国进口将快速增长17.5%,或许上也夹住了其他国家的快速增长。

然而,无论外界还是中国国内都有一个共识,就是中国的较慢发展中也有流失现象,那就是国内消费严重不足。中国的经济快速增长中,消费的贡献大约占到30%多,而在美国的经济快速增长中,消费占到了70%,两者的差距一目了然。中国进口快速增长很快,但进口的主要是原材料、能源及零部件,是生产加工所需的中间产品,最后产品的市场依然是发达国家。

因此,中国的消费替换没法美国的消费。  美国人的消费不受财富效应的影响相当大,也就是说当美国人实在手中掌控的资产(房子或股票、债券)在贬值,他们就实在很富裕,花上起钱来也大手大脚。如果他们掌控的资产价格暴跌,他们就要削减支出。

股市上技术泡沫的幻灭曾引发美国人的消费上升,现在房地产泡沫又斩了,美国人的消费又不会上升。如果美国消费上升幅度相当大,不仅中国的出口不会不受影响,进口也不会不受影响。  既然中国必须扩大内需,中国为何无法像美国那样借债消费呢?那是因为美国有某种货币霸权,因为美元是国际货币体系中的硬通货。美国可以发售钞票去出售别人的产品。

中国的人民币目前还不是硬通货,不要说道债务超过美国那样,就是像当年东南亚国家那样,也不会引发极大的外汇投机,而由汇率危机引发的金融危机不会造成实体经济危机,以至衰落。美国的惜贷现象不会对全球产生影响,还包括中国股市  或许上谈,上次美国技术泡沫幻灭后,美联储为了救市而大幅度放开银根,不足的流动性造成了房地产泡沫。

这次房地产泡沫幻灭后,次贷危机又使美国经济从流动性不足一下子过渡到了流动性严重不足。美联储虽然为市场流经了大量资金,又要求降低利率,但美国债务市场上依然死气沉沉。没有人告诉这债务市场上的水究竟有多深,也就没有人不敢首度再行去出售新的债务。

而有些企业有可能因为借将近新债来还旧债,就有可能破产倒闭,从而导致银行的坏账。这种现象是典型的惜贷现象。  美国有些经济学家建议美联储之后降低利率,为市场获取更好的流动性。

但也有一些人赞成,指出再行投放更好的货币只有可能推展通货膨胀,而急于让金融机构完全恢复信心。如果惜贷引发经济快速增长衰退,而通货膨胀却又卷土重来,就不会再现上世纪70年代的滞胀。只不过,美联储的货币政策面对着一种目标对立。为遏止日益显著的通货膨胀,它应当提升利率;但房地产泡沫幻灭导致的债务危机又使它指出必需降低利率,给市场获取更好的流动性,以童年危机。

  美国资本市场上的惜贷现象不会对全球产生影响。在全球化的背景下,美国的公司在全球都有投资。如果在美国市场上公司流动性紧绷,这些机构就有可能不得不从海外调回资金以确保母公司的流动性。

资本的流入,又不会影响到世界其他地方的市场行情。前一段时间,中国的股市发展很快,从各种途径转入中国市场以利润的热钱数量也极大。

如果一些美国机构不得不要从中国市场撤离,中国的股市行情就不会暴跌。反之,如果美联储早已采行的政策能产生预计的效果,使美国企业不担忧流动性的紧缺,因中国的投资环境似乎好于美国,美国的资金仍不会承托中国股市上的泡沫。中国经济快速增长对世界经济的贡献相当大,但它依然无法替换美国这个发动机  2006年中国的进出口贸易额约1.76万亿美元,国内生产总值大约2.7万亿美元,对外贸易占到了生产总值的65%。当然,中国经济中还有一些无法展开贸易互相交换的活动,但这些数字注定是小数,中国经济快速增长与进出口贸易之间如此之大的比例使中国经济面对许多风险。

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如果明年美国经济衰退,从中国进口的商品大幅度上升,中国的经济快速增长不会受到严重影响。  中国对美出口如果上升,也不会带给一些意想不到的益处。比如,目前中国宏观经济面对的仅次于风险是通货膨胀。制成品对美出口增加,这些产品就必需找寻其他的决心,如果没第三国能相接这个棒,它们必定要销到中国内地市场。

更加多出口商品并转内销不会增大国内市场上价格的竞争,或许上可以减轻通货膨胀压力。  出口上升对中国的消费者来说不一定是坏消息,但对企业来说则认同是场灾难。出口产品内销认同不会影响企业的利润。

如果国内市场上竞争白热化,企业的利润甚至不会大幅度上升,有些企业或许不会入不敷出,摸个赔本赚吆喝。若果真如此,企业借银行的债还不起,银行的坏账率也不会回来下降。

  此外,如果美联储之后放开银根,不会对国际期货市场产生影响。而大宗商品期货价格的上升又不会严重影响中国经济。

石油等大宗商品的期货往往是以美元定价和交易的,因此美元汇率的变化及美元资产价值的变化都会直接影响到大宗商品的期货的价格。历史地看,当美元的货币资产(股票、债券等)价格上涨时,美元市场需求快速增长,美元就不会贬值,而大宗商品期货的价格就不会行踪。

反之,当美元资产跌价,美元市场需求增加时,美元就不会升值,大宗商品期货的价格就不会上升。上世纪80年代时,美国债券的利息率低,美元汇率就结实,石油等大宗商品的价格一路暴跌。

90年代后半期,美国股市上技术泡沫相当大,更有了大量外国投资,美元汇率再次上升,大宗商品的价格仍然很低。布什上台后,股市泡沫幻灭,美元资产价格暴跌。9?11恐怖袭击后美国又发动了阿富汗战争与伊拉克战争,美国财政状况很快好转,美元大大升值。

也就是这时候起,石油等大宗商品期货的价格一路上升。这不已让人回想,70年代也是越南战争引发了美元的危机,美元升值启动时了石油价格的上升,石油经济制裁又使石油价格无法控制,最后引发了西方经济的衰落与滞胀。中国的出口市场是个价格竞争很强的市场,因此中国企业无法随便提升价格。

但石油、原材料等大宗商品期货市场却又是个中国企业无法控制价格的市场,这些商品价格的上升不会大大传输中国企业的利润空间。  中国经济快速增长虽然对世界经济的贡献相当大,但它依然无法替换美国这个发动机。美国经济快速增长如果衰退,它不会对还包括中国在内的世界经济产生极大影响。

只有当中国经济对外贸出口倚赖大大减少,当中国的人民币沦为国际市场上的硬通货后,中国的经济发展才有可能不为外界因素变化的影响而不受阻碍。别人在讥讽我们的时候,我们不应当记得这些基本的道理。


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